第8章 不求变3
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第8章 不求变3
????然而，首先出现大崩溃的不是日本证券市场，而恰恰是美国的华尔街。1987年10月19日，美国纽约道·琼斯平均指数狂跌508点，创当时历史记录。在接下来的一个星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中所持有的几个大的长期股票份额。其他的交易商捕捉到有关信息后，借机猛烈向下砸被抛售的股票，使期货的现金折扣降了20％。
5000个合同的折扣就达2．5亿美元。索罗斯因此而在一天之内损失了2亿多美元。索罗斯在这场华尔街大崩溃中，损失了大约6.5亿到8亿美元。这场大崩溃使量子基金净资产跌落26．2％，远大于17％的美国股市的跌幅，索罗斯成了这场灾难的最大失败者。
5类投资理念
许多人其实身在多变炒股原则当中而不自知，有时我们是趋势投资者，有时又是价值投资者，还有一些时间，我们想抓住那些成长迅猛的股票。
根据美国学者劳伦斯·柯明汉姆的分类，当今世界上有五类投资者模式占据了统治地位，仔细对比这五种模式，相信作为散户的你我能融会贯通，而每种模式中的代表人物，在本书中也都有详细地介绍。
第一是价值投资者。他们依靠对公司财务表现的基础分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票。这种战略最早可追溯到20世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆和大卫·多德提出，最佳实践者是巴菲特。
第二是成长投资者。他们致力于寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司。菲利普·费雪在20世纪50年代最早采用这种价值投资战略的变种，麦哲伦基金经理彼得·林奇在20世纪80年代对其进行了大胆的扩展。
第三是指数投资者。他们通过购买股票来复制一个大的市场细分，如标准普尔500指数，先锋基金的创始人约翰·博格在20世纪80年代推广了这种战略。
第四是技术投资者。他们采用各种图表收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降、市场趋势如何以及其他“动力”指标。这种战略被《投资者商业日报》的创始人威廉·欧奈尔所大力推荐，并在20世纪90年代末被广泛采用。
第五是组合投资者。他们确知自己能够承受的投资风险水平，并通过建立一个多元化的投资组合来承担这个风险水平。这个理论在20世纪50年代提出，并在70年代被一群获得诺贝尔经济学家所完善。20世纪70年代初，这种战略因普林斯顿大学的经济学家伯顿·马尔基尔的名著《漫步华尔街》而开始流行。
事实上，所有投资哲学的核心问题都是价格与价值之间的关系。价值投资者和成长投资者认为价值和价格是不同的；指数投资者不确定自己是否能找出这两者之间的关系；技术投资者只关心价格不关心价值；组合投资者则认为价格就是价值。
很明显，价值投资者对技术投资者与组合投资者不以为然，（反之也是如此），对指数投资者可以接受。
value杂志主编张志雄在《约翰·聂夫的成功投资》一书的“导读”对林奇和聂夫的比较，也能看出风格迥异的投资人都可能取得优异的成绩。他写到：我们把林奇和聂夫的风格比较一下，就会觉得很有趣：
林奇是兔子，聂夫是乌龟，与传统的龟兔赛跑不同的是，林奇是只勤奋的兔子，聂夫是只**的乌龟，谁都不比谁差。
读林奇的书，总会让人豪情万丈，以为自己明天可以找到一大把成长10倍的股票；读聂夫的书，会觉得投资很难，也许你终于找到了一只成长10倍的股票，可由于你没有坚忍的耐力，结果是亏损出局。
炒股从来无定式
证券期货之父利奥·梅勒姆在一次采访中表示：没有绝对的技术派，也没有绝对的基本面派。在当今世界，一个成功的投资者更应该说是二者皆具。投资者应该明白基本面如何，技术走势又如何，只有把这二者结合起来，才能赚到钱。
每天都有新的信息潮,每个星期，每个月都有。“对我来说，这些年来，有60-65%是靠技术分析，30-35%或者40%是靠基本面分析来做的。但是通常来说，如果技术分析同我掌握的基本面不符，靠技术分析我很难真正挣到钱。”
前面章节中提到贾森·茨威格的《当大脑遇到金钱》一书。书中有一个重要结论：大脑有模块，但炒股根本不存在模块。在股票市场，只有一件事确定无疑，那就是没有任何东西是确定无疑的。
在炒股这个问题上，对固定模式执迷不悟的追求，会驱使我们自欺欺人地假设：即使在没有秩序的地方，也存在着秩序。几乎每个股民都自命不凡地认为，自己能准确预测大盘是涨还是跌，或某只股票是否会继续攀升。而且，每一个人都愿意相信市场的未来是可以预见的。
“在人类大脑的左半球里，似乎存在着一个专门的模块，驱使人们去搜索某种模式和因果关系，”心理学教授乔治·沃尔福德说，“而事实上，根本就不存在这样的模式和关系。”
现实生活中，投资大脑并不是我们想象的那么完美，它与我们所谓的有效性、一致性和逻辑性的投资理念相去甚远。《当大脑遇到金钱》把脑科学与投资学的原理融会贯通，通过对人类大脑动作方式的研究，让我们知道人的喜怒哀乐是如何影响自己的投资决策的。
贾森·茨威格总结说：“情感不总是敌人，理性也未必总能带来好的金融决策。就像没有理性制约的纯感情一样，毫无感情的纯理性同样会让你的投资遭受打击”。神经经济学表明，当我们充分利用情感而不是完全扼杀它的时候，往往能得到最好的结果。这也是《当大脑遇到金钱》传达的意义所在。
?不要拘泥某种理论，条条大路通罗马。坚持自己的独立思考并忍受孤独，记住：投资不能没有自己的哲学，但投资哲学一定是在实践中成形的。
没有十全十美的炒股诀窍
江恩的技术理论也好，格雷厄姆的价值理论也罢，都不是十全十美的理论，都有其优缺点，作为理论的创始人及跟随者，就是不断否定，不断完善。
???????索罗斯在面对采访时总不忘记提醒：“我头脑也不冷静，我也恐慌。面对这些事情，我和其他人的反应一样，也会狂喜或是失望。我的决定也不总是正确的。我有时也会不合时宜地斩仓。”连世界上最优秀的大师都会犯错，都有困惑，这说明，没有一种投资方法能够保证基业常青，投资既是一种信念的坚持，也是一种艺术的升华。最终的成功取决于一个人的努力、坚持、顿悟、幸运。
查理·芒格投资的18个年头中，有34%的时间比市场成绩差，其中最差的一年还落后市场37个百分点；
????彼得·林奇列出了自己一长串的失败的投资记录，并借此提醒读者所谓的聪明投资者大约在40%的时间里都表现得非常愚蠢。
????乔治·索罗斯以前的同事曾透露说：“乔治拥有糟糕的平均击球率，低于50%，甚至也许低于30%，但是当他赢的时候就是大满贯。”
???????投资是一场没有终点的赛跑，只要你还在场内，一切都有可能发生，所以，永远要保持胜不骄、败不馁，永远要保持虚心学习的精神。
有“美国第一投资策略师”，曾任摩根士丹利首席战略官的巴顿·比格斯把基金经理形容成刺猬，并因《对冲基金风云录》中版的畅销为国人所熟知。
他总是提醒说，基金经理看似风光，其实随时都身处破产边缘。这群刺猬们可能曾战绩辉煌，却最终涂地，基金经理天天挂着职业的微笑，内心却充满煎熬。他告诫说：并非人人都能忍受管理资金的折磨。
“长期以来，我们这样可怜的投资者总是经受着痛苦的折磨。刚刚发掘出一个投资机会时，无论它是做空还是做多的机会，总会有一种探索的喜悦油然而生。但世事瞬息万变，恰如你的甜蜜恋人突然间变成了一个令你沮丧、狂乱、愤怒的怪物。当这一切发生时，当初设定的仓位这个狂野怪物就会主宰自己的投资生涯。”