§第五章 荷兰郁金香事件
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§第五章 荷兰郁金香事件
第五章 荷兰郁金香事件(1/3)
这起发生在17世纪的郁金香事件，已经作为人类历史上第一起大规模投机泡沫事件，被记入了经济发展史，成为教育后人的生动教材。而“郁金香狂热”也被当成一个专业术语，成了经济泡沫的代名词。
（一）郁金香流入欧洲
每年春天，我们可以在公园或街巷看到娇艳美丽的郁金香，感叹于它的美丽和芬芳。但是却很少有人想到在三百多年前，就是这美丽娇艳的郁金香花居然给欧洲经济带来一场“郁金香泡沫”，沉重的打击了欧洲的经济。
郁金香原产于小亚细亚，欧洲最早种植的郁金香，从土耳其引入。1593年，第一颗郁金香花根，由一位荷兰商人格纳 （Guesters），从康士坦丁（即是现在的土耳其 ）进口。17世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，因此价格极其高昂。由于这种花是进口货，因此拥有郁金香花便成为有钱人的符号与殊荣，有钱的人一定要拥有郁金香才算有钱，因此买郁金香便成为有钱人展示财富的象征。更巧的是，这时郁金香正好染上一个传染病叫做「Mosaic」，这个病使得郁金香花瓣更鲜艳，于是染病毒的郁金香更加抢手，形成一股抢购的风潮。在崇尚浮华和奢侈的法国，很多达官显贵家里都摆有郁金香，作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。1608年，就有法国人用价值3万法郎的珠宝去换取一只郁金香球茎。不过跟荷兰比起来，这一切都显得微不足道了。
（二）当时荷兰的经济环境
当时，荷兰是世界上屈指可数的强国，以其独特的气候和土壤条件，荷兰很快就成了郁金香的主要栽培国之一。1630 年前后，荷兰人培育出了一些新奇的郁金香品种，其颜色和花型都深受人们的欢迎。典雅高贵的郁金香新品种很快就风靡了欧洲上层社会。在礼服上别一枝郁金香成 为最时髦的服饰。贵夫人在晚礼服上佩戴郁金香珍品成为显示地位和身份的象征。王室贵族以及达官富豪们纷纷趋之如鹜，争相购买最稀有的郁金香品种。特别是在 法国盛行的奢侈之风把郁金香的价格逐渐抬高起来。在1635年秋季，名贵品种郁金香的价格节节上升。在巴黎一枝最好的郁金香花茎的价钱相当于110盎司的黄金。
17世纪的荷兰堪称当时最为发达的资本主义国家，掌握着世界海上霸权，有“海上马车夫”之称。荷兰人拥有当时世界上最强大的船队，商船数量多达1.5万艘，海外冒险使得荷兰以及整个欧洲都聚集了大量的财富。通过掠夺得来的金银数量，远远超过了社会生产的商品总量，造成了严重的通货膨胀。货币的增加速度大大快于实体经济的增长速度。人们除了进行消费和投资实业之外，还有大量的“闲钱”来从事投机活动。
当郁金香开始在荷兰流传后，就被一些机敏的投机商发现了它的商业价值。不久，就有人开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。在舆论的煽动之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。
（三）郁金香泡沫的膨胀
1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000美元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万美元了。1635年，一种叫Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林（florins，荷兰货币单位）。这样一株郁金香竟然抵得上4头公牛（与一辆拖车等值），只要花480弗罗林，而1000磅（约454公斤）奶酪也只需120弗罗林。可是，郁金香的价格还是继续上涨，第二年，一株稀有品种的郁金香（当时的荷兰全境只有两株）以4600弗罗林的价格售出，除此以外，购买者还需要额外支付一辆崭新的马车、两匹灰马和一套完整的马具。
面对如此暴利，所有人都被冲昏了头脑。许多人开始变卖家产，仅仅是为了购买一株郁金香。1635年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。附近欧洲股市有些地方也交易郁金香，更有甚着，有的股市竟也推出选择权，同时也分割成细股，降低投机者的门坎，使得投机者可以买到几分之一的郁金香，增加交易容易度，由于有选择权的缘故，于是价格又往上推，本来实际购买一个月之内可以获利20倍，透过选择权，获利可以放大100倍。 我们现在常说的“看涨”、“看跌”、“ 期权”、“期货”等名词，就是那时侯
被人们创造出来的，被广泛用于郁金香的交易中。
在1634年以前，郁金香和其他花卉一样是由花农种植并直接经销的，价格波动的幅度并不大。然而到了1634年底，荷兰的郁金香商人们组成了一种类似行业协会的组织（College），基本上控制了郁金香的交易市场。这个行会强行规定:任何郁金香买卖都必须要向行会缴纳费用。每达成一个荷兰盾的合同要交给行会 1/40荷兰盾。对每一个合同来说，其费用最多不超过3盾。由于这些行会通常在小酒馆里进行郁金香交易，他们所收取的费用也就常常被称为“酒钱”(Wine money)。
由于郁金香的需求上升，推动其价格上升，人们普遍看好郁金香的交易前景，纷纷投资购入郁金香合同。郁金香球茎的收获期是每年的9月。在1636年底，荷兰郁金香市场上不仅买卖已经收获的郁金香球茎，而且还提前买卖在1637年将要收获的球茎。这样就不在仅仅是交易郁金香了，而是在买卖合同！郁金香的交易被相对集中起来之后，买卖双方的信息得以迅速流通，交易成本被大大降低。在这个期货市场上没有很明确的规则，对买卖双方都没有什么具体约束。郁金香合同很容易被买进再卖出，在很短的时间内几经易手。这就使得商人们有可能在期货市场上翻云覆雨，买空卖空。在多次转手过程中，郁金香价格又进一步被推高。
在行会的控制和操纵之下，郁金香的价格被迅速抬了起来。买卖郁金香使得一些人获得了暴利。郁金香价格暴涨吸引了许多人从欧洲各地赶到荷兰，他们带来了大量游资。外国资本大量注入荷兰市场，给郁金香交易火上浇油。
在1636年12月到1637年1月之间，几乎所有品种的郁金香价格都直线上升。以一种稀有品种Gouda为例，其价格在1634年底仅为每盎司1.5基尔德（荷兰盾），到1636年底也只不过上升到每盎司2基尔德。
当郁金香投机市场形成之后，Gouda的价格大起大落。在1636年11月价格猛升到7基尔德，随后又回跌到1.5基尔德。到了12月12日其价格再度强烈反弹，直上11基尔德。过了新年之后，再猛跌到5.5基尔德。由于新投机者的加入，价格再次急剧上升，到1月29日已经突破了14基尔德大关。这三次大起大落，每一次的振荡幅度都超过400%。拿12月9日最低点（1.5基尔德）与12月12日的最高点（11基尔德）相比，3天之内价格上升将近10倍。超额利润招来了四面八方的投机客。
也许有人早就怀疑到郁金香的价格已经完全背离了作为一种花卉的常规，但是倒买倒卖所获取的暴利使得许多投机客们丧失了理智。到了1637年1月连普通品种的郁金香价格也被抬高了25倍多。例如，Switsers的价 格在1637年1月上旬尚且低于1基尔德，到月底就被炒到14基尔德，到2月5日上涨为30基尔德，在30天内涨幅超过了29倍。在这段时间内几乎每一个投机者都沉浸在突然发了一笔横财的美梦之中。
按照当时一名历史学家所描述的情境：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付账。在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。”
1637年新年前后，郁金香的期货合同在荷兰小酒店中被炒得热火朝天。此时，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年的价格相比，郁金香总涨幅高达5900％！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。不仅珍贵品种的价格被抬高，几乎所有的郁金香的价格都人为的被抬高。在短短的一个多月期间内，郁金香的价格被抬高了十几倍，甚至几十倍。郁金香花达到了空前绝后的辉煌。
（四）郁金香泡沫的破灭
郁金香泡沫只维持了一个冬天，在开春之前，倒买倒卖的人逐渐意识到郁金香交货的时间就快要到了。一旦把郁金香的球茎种到地里，也就很难再转手买卖了。人们意仿
佛识到这种投机并不创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来。人们开始怀疑，花这么大的价钱买来的郁金香球茎就是开出花来到底能值多少钱?
一个偶然的事件导致了郁金香的多米诺骨牌效应。一天，一位“乡巴佬”式的外国水手，将一个昂贵的郁金香球茎错当成洋葱头，就着熏鱼吃掉了。愤怒的球茎主人把水手告到法官那里，引起了一场动静不小的法律纠纷。
这名外国水手“荒唐”的举动，无意中却戳穿了漂浮不定的郁金香泡沫。人们开始怀疑，郁金香真的值那么多钱吗？于是，原先坚固无比的信心防线迅速坍塌。前不久还奇货可居的郁金香合同一下子就变成了烫手的山芋。持有郁金香合同的人宁可降价也要抛给别人。当人们信心动摇之后，郁金香价格立刻就开始下降。价格下降导致人们进一步丧失对郁金香市场的信心。持有郁金香合同的人迫不及待地要抛出。可是，在这个关头很难找到“傻瓜”。
1637年2月4日突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价格**。虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10％来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。
在1637年2月24日花商们在荷兰首都阿姆斯特丹开会决定，在1636年12月以前签订的郁金香合同必须交货，而在此之后签订的合同，买主有权少付 10%的货款。这个决定不仅没有解决问题，反而加剧了郁金香市场的混乱。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90％，而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。买主和卖主的关系纠缠不清。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。
在 1637年4月27日，荷兰政府决定终止所有的合同。一年之后，荷兰政府通过一项规定，允许郁金香的最终买主在支付合同价格的3.5%之后中止合同。按照这一规定，如果郁金香的最终持有者已经付清了货款，那么他的损失可能要超过当初投资数量的96.5%。如果还没有支付货款的话，他很侥幸，只需支付合同货款的3.5%，那么卖给他这个合同的人就要遭受非常严重的损失了。于是，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产，甚至家破人亡。
在这个打击之下，荷兰的郁金香投机市场一蹶不振，再也没有恢复过元气来。 郁金香的一度辉煌刺激了花农们的积极性，他们不断改进郁金香的种植技术，增加产量，开发新品种。郁金香的栽培技术逐渐被广大民众所掌握，产量大幅度增加，价格也稳定在一个合理的范围之内。美丽的郁金香终于从充满铜臭味的投机市场又回到百花园内，并且成为荷兰的国花。
郁金香风潮无疑给整个荷兰经济，甚至欧洲经济带来一场灾难，大量资金被吸引到投机活动上，其它行业的投资必然大受影响，经济生活显得很不正常。等到泡沫破灭时，众多的人破产、失业，收入水平大大下降，人们不得不压缩开支以求生。紧接着，企业的产品就更加卖不出去、更多的企业倒闭、更多的人失业，社会经济不可避免地被推陷入危机之中。
1636年荷兰的郁金香泡沫，是有据可查的人类历史上最早的泡沫经济案例。现在，任何人想要讲述投机泡沫带来经济崩溃的历史，都不能不提到郁金香泡沫。今天的经济学家都把在这次郁金香狂热视为“博傻理论”的最佳案例。博傻理论(greater fool theory)，是指在资本市场中（如股票、期货市场）：人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。
（五）郁金香泡沫的轮回
每当回过头来审视这起“郁金香狂热”事件时，人们常会觉得非常好笑，毕竟郁金香这种植物成为投机对象本身，就是一件不可思议的事情。许多人甚至认为，这起事件属于历史上极为特殊的偶发事件，以后不会再度发生，至少在荷兰不可能再度发生。但令人震惊的是，历史却如此相似，就在郁金香狂热事件过后不到100年，还是在荷兰，人们又一次陷入到狂热之中，只不过这一次的对象变成了另一种植物——洋水仙。
有人说，泡沫就像病毒一样，只要有适宜的环境，病毒就会传染开来。历史上，荷兰的“郁金香泡沫”不过是个开始，泡沫依然在适合的时间膨胀起来又必然被戳破！
（本章完）