§第十章 东南亚金融危机
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§第十章 东南亚金融危机
第十章 东南亚金融危机(1/3)
1997年从泰国开始的一场金融风暴，瞬间席卷了整个东南亚，危及亚洲，甚至也影响了欧美经济。这场风暴过后无数个家庭出现经济问题，甚至有的家庭就此分崩离析，而也有人从这场灾难中赚得盆满钵满。这场金融危机虽然已经平息，但是多少年来它依然是人们难以忘却的记忆。
（一）经济危机发生的背景
进入90年代以来，世界政治格局和经济发展格局都发生了深刻的变化，这种变化对东亚地区的发展模式提出了严峻挑战。冷战结束后，国际关系中政治因素的地位逐渐下降，而经济因素的影响和作用明显上升。美国出于自身的考虑，昔日的盟友和处于经济高速增长的东南亚地区都被认为是自己的挑战。同时，国际市场上的“不公平竞争” 和各种贸易壁垒则是对美国的挑战。正是由于这些变化，经济关系已经成为国际关系的主导，维护本国经济利益，促进本国经济发展，成为各国的首要任务。
冷战结束后，另一个趋势就是经济全球化的加快，其主要特征是：第一，科技进步特别是新信息技术的发展，把世界日益联接成一个整体，世界变得越来越小。社会信息化，信息网络化，网络全球化，世界经济全球化突出地变现出信息化和网络化的特征。第二，自由贸易成为世界贸易发展的方向，全球市场逐渐形成。第三，国际产业分工随着世界经济全球化发展，正从垂直向水平方向发展，在世界范围内形成生产体系，使生产的全球化联系越来越紧密，分工越来越细，跨国协作越来越广泛。第四，世界经济全球化的结果和重要变现，国际金融市场也日益全球化，国际间资本流动加快。
在金融危机之前，东南亚国家和地区，实行的都是以某种形式与美元挂钩的联系汇率制。它可以使本国的货币汇率相对稳定，有利于经济贸易发展。但由于世界经济的多元化发展，美元独来独往的时代已经过去了，区域性的货币集团纷纷成立，这表明世界金融秩序和金融体系正在进行着以多极化为趋向的结构调整。世界金融体系的多极化发展增加了世界金融秩序的不稳定性，因此现在世界各国都相继采用浮动汇率制，企图靠市场解决问题。但是在自由化的货币市场上，货币需求的变化常常被投机商利用。 这一切，都为投机者提供了机会，一场金融风暴正在印度洋上酝酿着。
（二）泰国金融危机的爆发
1997年3月3日．泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题。索罗斯**的认识到，这是泰国金融体系出现很严重问题的信号。遂下令抛售泰国银行和财务公司的股票，储户在泰国所有财务及证券公司大量提款。此时，以索罗斯为首的手持大量东南亚货币的西方冲击基金联合一致大举抛售泰铢，一场金融战争就此开始。在投机者的围攻之下，泰铢一时难以抵挡，不断下滑，5月份最低跃至1 美元兑26．70铢。泰国中央银行倾全国之力，于5月中下旬应战，希望能够挽救泰国的金融市场。
泰国中央银行第一步便与新加坡组成联军，动用约120亿美元的巨资吸纳泰铣；第二步效法马哈蒂尔在1994年的战略战术，用行政命令严禁本地银行拆借泰抹给索罗斯大军；第三步则大幅调高利率，隔夜拆息由原来的10厘左右，升至1O00至1500厘。三管齐下，新锐武器，反击有力，致使泰铢在5月20日升至2520的新高位。
面对泰国政府的有力反击，索罗斯大军措手不及，损失了3亿美元。然而，索罗斯认为泰国中央银行此时已经走到穷途末路了，泰铢的回升不能维持多久，东南亚金融危机一定会继续恶化。
1997年6月，索罗斯再度发力，下令套头基金组织开始出售美国国债以筹集资金，为下旬再度猛烈进攻泰铢做准备。经过上一战的消耗，泰国中央银行已经打伤元气了，此时面对索罗斯大军的进攻，他们想要继续稳住泰铢就很成问题了。泰国人只能另出一招，实行浮动汇率，却恰恰落入了索罗斯的圈套。各种反措施纷纷得以执行，泰铢继续下滑，7月24日，泰铢兑美元降至32．5：1，再创历史最低点。
此时泰国政府终于幡然猛醒：以自身如此不良的经济状况、如此薄弱的缺乏有效监管的金融体系去维持如此高估的汇率，实在是不堪重负，于是只好被迫宣布与美元脱钩，实行浮动汇率制度，顺应市场规律。1997年7月2日．泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制度。当日泰铢汇率狂跌20％。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比绍在更大范围内与美元兑换，当日比绍贬值11.5％。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印度尼西亚盾7月2日至14日贬值了14％。
继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台币贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值0.98元
，达到1美元兑换29．5元台币，创下近十年来的新低，相应地当天台湾股市下跌165．55点，10月20日。台币贬至30．45元兑1美元。台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道.琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21 H和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超过了25％。
11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10％，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30％，韩国股市跌幅也超过20％。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17．03％。
（三）金融危机的蔓延
从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、形成金融危机第四波。l月8日，印度尼西亚盾对美元的汇价暴跌26％。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。
1998年8月，以索罗斯为首的国际炒家们对香港发动了新一轮大规模的狙击，8月初， 大规模狙击一开始，恒生指数一路跌到6600多点。眼看炒家如意算盘告捷，香港政府突然出手反击。8月5日，摩根.斯坦利、高盛、美林、瑞士联合银行等开始在香港大量抛售港元和恒生指数期货，一天内抛售了200多亿港币。索罗斯大军认为港府会以提高银行利率来应对，从而会导致股市立刻下跌，期货指数也会跟着下滑，炒家就能够在这个时候在期货市场低价平盘，大获期利。
这次香港政府并未向泰国政府一样落入索罗斯画下的圈套，而是运用政府财政储备如数吸纳，将汇市稳定在7.75港元兑1美元的水平上，银行同业拆息率只上升了2％～3％。
在连续两天中，索罗斯等炒家又抛售港币200多亿元，令港元拆息大幅上升，港元对美元的汇价一度接近1：7.75的警戒线。金管局再出新招，不仅如数吸纳，还将美元购进的港币存放回银行体系内，使银行银根宽松，维持稳定同业拆息率。据测算，两日相加金管局已承接了约300亿至400亿港元，远远超过本财政年度预计的214亿港元的财政赤字；而金融炒家抛出的港元，也接近1997年10月金融风暴时的水平。
港府与投机者在外汇市场上的博弈又转向了股市上。在金融风暴的影响下，股市上投资者的信心开始下降，香港股市8月6日下挫212点，跌幅近3％。7日，港元狙击战与保卫战进入第3天。国际炒家继续抛售，金管局照例买进。港股维持在 7 000点以上大关。
此时，以摩根.斯坦利、高盛、里昴、怡富、所罗门、惠嘉、霸菱、美林等组成的国际超级炒家，光是8月期指沽单就有10多万张！不难想见，他们只等8月期满就在“提款机”上提款了。
为了打击金融大炒家，香港动用了外汇基金和土地基金。这笔储备总数约960亿美元，是全体香港人多年辛勤劳作积攒下的家产，人们将它视作保住香港经济的最后屏障。如今，为了挽救香港的金融市场不得不动用这部分资金了。
由于8月17日是香港的公众假期，特区政府指示金融管理局动用外汇基金，于长假期前在恒生指数6 660点的低位出其不意地在股票和期货市场采取了适当的相应行动。上午9点30分，股市开市前半小时，香港证监会主席梁定邦接到特区政府财政司司长曾荫权的郑重通知：为捍卫联系汇率，打击国际炒家，港府决定对股、期两市进行干预。
在恒指跌到6 500点的瞬间，特区政府果然持巨额资金入市，通过和升、获多利和中银三家证券行操作，不问价格狂扫大蓝筹和期货，使期指和恒指以7 224点收市。当日股市交易量达到81亿港元，大大超过平时30亿～50亿港元的水平。
香港政府突然干预，对索罗斯来说有些措手不及。索罗斯持有大量的港股空头，只要恒指进一步下跌，他们的获利将十分惊人。他们目前所要做的是变短期战斗为持久战。因此，他们开始将千张8月期指淡仓合约转仓至9月，准备打持久战。
经过连续数日行动，恒生指数已从6 600点，逐步向8 000点逼近，炒家们布置了三四个月的淡仓，不仅可能无功而返，而且可能赔本。临近月末，香港期指的沽空行为明显减少，一些炒家开始平仓离场。
27日是8月期指结算的前一天，索罗斯以及其他国际金融炒
家在全球股市上大量抛售打压，造成全球市场即将大幅下跌的迹象，使得当天的全球金融消息极不理想，美国、欧洲、拉美、亚洲股市均大幅下跌，而恒生指数成为唯一上升88点的指数。
香港政府对此早有所料，大多数香港股民也看清了国际炒家的真实面目，他们不愿与国际炒家为伍，不愿成为他们手中的工具。所以他们既不抛售也不买进。
8月28日，本月到期指数期货合约结算日，谁都知道今天才是真正的生死关头，无论是香港政府还是以索罗斯为首的国际炒家，都不会放弃最后的一博。这将是数百亿港元的出入。一天的惨烈决战终于结束。恒生指数收报7 829点，期货指数收报7 851点，全天成交额高达790亿港元，平均每分钟成交量达3亿元。
在这场股市保卫战中，香港政府至少购入了800亿港元的蓝筹股，取得了对数家大蓝筹股公司的绝对控股权。财政司司长曾荫权宣布：打击国际炒家、保卫香港股市和货币的战斗，香港政府已经取得胜利。索罗斯也承认：“无疑，群羊效应是我们每一次（投机）能够获利成功的关键，如果这种效应不存在或者相当弱的话，那么几乎可以肯定，我们难以取胜。”
东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡以1998年3月底与1997年7月初的汇率比较。各国股市都缩水三分之一以上。各国货币对美元的汇率跌幅在10%~70%以上，受打击最大的是泰铢、韩圆、印度尼西亚盾和新元，分别贬值39%、36%、72%和61%。
马来西亚处于风暴的中心区域，马币兑美元汇价频创新低，股汇两市在 1997年内的损失约等于当年国内生产总值的2．5倍。由于货币大幅贬值，通货膨胀压力加大，多种日常消费品涨价，涨幅在 55C至 30％不等。企业界进入困难时期，建筑业和汽车业深受打击，更多名企业降低生产和裁减员工，或是冻结加薪及至减薪或是关门，随之失业问题将浮现，这是马来西亚将面对的更大挑战。印度尼西亚盾与美元的汇率在东南亚金融风暴开始时，为2631：1，如今已跌破10000：1大关，跌幅之大在东亚、东南亚受冲击国家中是最大的。到 1997年底，已关闭 16家私人银行，人们在等待观望之时，越来越不相信政府的有关政策措施。国内银行美元储户纷纷挤提现款，外国银行不承认印度尼西亚银行开具的信用证。在这种情况下，印度尼西亚盾就变得异常**和脆弱，人们争相抢购美元，抛售印度尼西亚盾。
受印度尼西亚局势的影响，新加坡元兑美元的汇率 1998年1月8日下跌到了1美元兑1．8050新元的低点，比1997年7月2日的1美元兑1．480 新元下挫了26．18％。在汇市一片恐慌之时，股市跌至九年以来最低点。但由于新加坡外汇储备充足，经济基础健全、稳固，而且经济较为国际化，出口市场早已延伸至欧美、日本等经济发达国家，因而，尽管危机造成一定的破坏，但并没有对经济的整体形成致命的打击。1997年是韩国人难忘的一年，财力显赫的大企业一个接一个倒闭，老百姓辛辛苦苦积攒起来的钱两三个月内贬值近半，惊心动魄的金融危机如同疾风骤雨一般袭来。在巨额短期外债压力下，政府被迫以沉重的代价接受了国际金融机构的援款，按照政府同国际货币基金组织签署的协议，韩国1998年必须实行高强度的紧缩性财政政策和货币政策，对金融机构和企业进行大幅度的整顿。这意味着大批企业破产，失业人口激增，增加税收，物价上涨，实际收入减少。
（四）金融危机后的经济情况
在这场金融风暴中大批企业、金融机构破产和倒闭。例如，泰国和印度尼西亚分别关闭了56家和17家金融机构，韩国排名居前的20家企业集团中已有4家破产，日本则有包括山一证券在内的多家全国性金融机构出现大量亏损和破产倒闭，信用等级普遍下降。泰国发生危机一年后，破产停业公司、企业超过万家，失业人数达270万，印度尼西亚失业人数达2000万。
金融危机在东南亚发生后，大量资本外逃。据估计，印度尼西亚、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。
受东南亚危机影响，1998年日元剧烈动荡6月和8月日元兑美元两度跌至146.64日元，为近年来的最低点，造成西方外汇市场的动荡。东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延在金融危机冲击下，泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四国和香港、韩国甚至日本经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退引发了俄罗斯的金融危机并波及其他国家。巴西资金大量外逃，哥伦比亚货币大幅贬值，进而导致全球金融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动，经济增长速度放慢。
（本章完）