§第三章 1987年黑色星期一
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§第三章 1987年黑色星期一
第三章 1987年黑色星期一(1/3)
1987年10月19日，星期一，全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻，造成全球性的股灾，引发金融市场恐慌, 以致十年后世界经济都处于萧条状况，大家把这个恐怖的星期一形象的称作“黑色星期一”。《纽约时报》称其为“华尔街历史上最坏的日子”。
（一）“黄金时期”的黑色因素
20世纪50年代后期和整个60年代，是美国经济发展史上的“黄金时期”。经济持续稳定增长，通货膨胀率和失业率降低至很低水平。
到80年代时，美国股市已经历了长达50年的牛市，从1980年到1986年六年间股票市值更是从24720亿美元上升到59950亿美元，1987年曰交易量达到18060万股。股市的上扬速度，已经远远偏离了当时的经济的增长速度，金融交易的发展速度大大超过了世界贸易的发展速度。但是面对高收益，股民也顾不得高风险了，纷纷进入股市，大量的游资及私人资本源源不断地流向股市。这些资金为追求短期利润而在股市上从事投机交易、。生产型投资需求不足，剩余资本大量涌入证券市场，导致金融投资猖獗，债务空前膨胀，形成难以持久的虚假繁荣。此次股市暴跌即是“泡沫经济”的反映。
在这段长达50年的股市繁荣下，也留下了许多阴影。1973年至1975年，以美元为中心的布雷顿森林体系瓦解，美国爆发了二战以来最严重的一次经济危机，致使通货膨胀率上升，失业率很高。加之冷战期间，美苏开展军备竞赛，大量的人力物力财力用于装备军备，某些程度上影响了经济艰深。使国际甚至是国内的市场占有份额也不断下降，外贸赤字和预算赤字不断上升。随着美国政府对金融市场管制的放松和对股票投资的减税刺激，巨额的国际游资涌入美国股票市场，促进了股价的不断走高。在1987年头9个月中，仅日本购买美国股票的新增投资就达约150亿美元，股票价格已接近泡沫顶峰了，一切都预示着美国股市将经历一场大回调。
1986年，美国经济已经从高速发展变为缓慢发展。直接导致经济放缓爆涨停止的“软着陆”。1987年缓慢地过去了，似乎经济衰退的恐惧并没有马上爆发。从1987年8月以来，纽约股市就开始出现较大的波动，尤其是10月份的前两周股票价格更是不断下降，在仅0月5曰至9日几日之内，道.琼斯工业平均指数就下跌了158.78点，接着第二周又下跌了235.48点，其中10月16日一天就下跌100多点。人们已经感觉到一场新的灾难即将降临！
1987年10月16日，纽约股市经过夏季连创新高后，在当日下跌逾91 点 (约5%)。但因时差，美国东岸时间较其他各主要金融市场迟开市，当纽约股市暴跌时， 其他市场己休市，并未使危机蔓延开来，甚至与纽约股市同步的多伦多股市也未受影响。但是股市的暴跌已经成了不可逆转的了。
（二）华尔街历史上最坏的日子
1987年10月19日，星期一，当日悉尼股市首先开市未见异动。香港时间早上10时， 香港股市准时开市，惟恒生指数一开市即受纽约影响恐慌性下泻120点，中午收市下跌235点，全日收市共下跌420.81点，收市报3362.39 (超过 10%)，各月份期指均下跌超过300点跌停板。受香港暴跌影响， 各亚太地区股市全面下泻， 效应并如骨牌般随各时区陆续开市扩展至欧洲市场， 并最终绕地球一圈回到纽约: 道琼斯工业平均指数在10月19日大幅下跌508点 (逾 20%)。
开市伊始，一种不祥的预感就袭上了喧器的交易大厅内每个人的心头：道.琼斯工业平均指数开盘，就跌去67个点。转眼间，人们纷纷抛售手头的股票，股市一片暴跌。交易所内一片恐慌，期货市场也随之陷入一片混乱之中。从上午9：30直至11点钟，道.琼斯工业平均指数还在下落，没有一点止住的迹象，没有人知道应该如何遏制局势的进一步恶化。虽然也有人提议休市，但无人敢做决定。纽约股票交易所顾忌到华尔街在全球股市中的“风向标”作用，只得硬着头皮撑下去。
另一边，芝加哥商业交易所的人士已经开始大量卖出指数期货了，纽约股市也大量抛盘，却几乎没人愿意接盘。开盘第一小时内，市场上很难找到买家，约占标准.普尔500指数指标股30%的95只蓝筹股竟然尚未成交，而由于卖单大量堆积而买单不多，市场价格被迫一再下降以吸引买方。到10时30分，道.琼斯工业平均指数30只指标股中有11只还没有开盘交易，而在平时，通常开盘后不到5分钟的时间里，就会全部开始交易。由于许多只股票没有交易，当时道.琼斯工业平均指数无法真实反映市场实际价格，整个市场处于混乱无序状态。交易量不断被刷新，计算机交易系统速度减慢，
道.琼斯工业平均指数和标准.普尔500指数的准确数字根本无法计算。
在股市与期市相互驱动下，股价和期指跌落速度越来越快，交易量猛增。从11：00到11：50股市成交9300万股，中午期指交易量相当于700万股，而股市是900万股。大机构在两个市场上大量进行交易，将这场灾难推向了顶点。
这一天纽约股票交易所的计算机系统几乎陷入了瘫痪的状态，这套系统所共有的200台微机，从未处理过如此巨大的交易。当股票交易数据涌进计算机时，计算机几乎无法处理。当卖单蜂拥而至时，信息系统处理速度远远滞后。开盘后不到一个钟头，由于抛盘数量太大，计算机竟比实际交易速度慢了20分钟；中午，计算机系统中的指定指令转换系统（DOT）慢了约75分钟。由于DOT系统容量不足，传送到DOT系统的3.96亿股的交易竟有1.2亿股没有执行。
下午13：09，一则可怕的消息传到华尔街股市，美国证券交易委员会主席大卫.路德在华盛顿发表讲话说：“在关键时刻，虽然我们不知道这一关键时刻会在什么时候，我将与股票交易所讨论暂时关闭交易所。”这则消息更加引起一阵恐慌。因为交易所一旦关闭，交易商们将来不及抛掉手中的股票，这些股票将变成一文不值的废纸，成千上万的美元将化为灰烬。于是，他们不得不马上作出反应，迅速扔掉这些烫手山芋。道.琼斯工业平均指数不可遏制地狂泻，到下午两点，已经下挫250点，股票换手4亿多股，计算机比实际交易速度落后了100分钟。在此期间，证券交易委员会的官员出面澄清：他们没有讨论有关关闭交易所的事情。然而为时已晚，灾难已无法遏止。
下午14：05，道指上升350点，成功冲过2000点。但此次反弹仅延续了一瞬间功夫，期指市场的反映基本相同。14：30左右，股价走势似乎有走好迹象，然后反弹受阻，新一轮下降趋势在此形成。此时，距收盘仅剩一个多钟头，但就在这短暂而又漫长的一个多钟头里，道.琼斯工业平均指数再度下挫250点，换手2亿股。直至下午16时整收市，这次跳水才被迫停止。
当天收盘时，道.琼斯工业平均指数下降了508.32点，由2246.72点狂跌到1738.470点，跌幅达22.6%创下了一天下跌的最高纪录。而股市的其他指数如NYSE综合价格指数下跌19.2%，AMEX综合指数下跌12.7%，NASDAQ综合指数下跌11.35%。相当于法国全年国名生产总值的5030亿美元的股票面值在一天之内化为乌有。
当天，在纽约股票交易所挂牌的1600种股票中，只有52种股票上升，其余全部下跌。其中1192种股票跌到52个星期以来的最低水平，而且许多具有代表性的蓝筹股也在劫难逃。几乎所有大公司的股票均狂跌30%左右，如通用电气公司下跌33.1%，电报电话公司下跌29.5%，可口可乐公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，运通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。
这一天纽约股票交易所内阴云密布 ，气氛极度紧张。价格变动极快，电话机不够用，荧光屏上的价格跟不上市场实际价格。一个交易员说他的荧光屏上显示道.琼斯工业平均指数下降3.78点，而实际上这个数字是508点。平时一天的交易额为1亿股左右，而这天竟为6亿股。由于计算机系统运行滞后，约有28%的指令未能执行，其中包括9200万限价指令。许多投资者，尤其是中小投资者，直到两三天后才知道他们的股票没有卖出。此外受股票价格变化的影响，美国政府债券市场也是一片混乱。而新闻机构由于计算机的影响，收盘5个半小时后才把股市的收盘价报道出去。
“一切都失去了控制”，《纽约时报》这样报道。这一天损失惨重的投资者不计其数，世界首富萨姆.沃尔顿一天之内股票贬值21亿美元，世界上最年轻的亿万富翁比尔.盖茨损失39.45亿美元，电脑大王王安仅在19日下午就损失了3100万美元。许多百万富翁一夜之间沦为贫民，最苦的是那些靠自己多年积存的血汗请投资于股票的投资者，许多人因股市暴跌而不堪于债务，精神彻底崩溃，自杀的消息不绝于耳。银行破产，工厂关门，企业大量裁员，人心惶惶。
整个1987年10月下来: 香港: 10月20日清晨，香港联交所宣布10月20日至10月23日历史性地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。10月26日，恒生指数重新开市后全日下跌1120.7点，跌幅达 33.3%，是有史以来全球最大单日跌幅。全月下跌 45.8%。 悉尼: 全月下跌 41.8% ；伦敦: 全月下跌 26.4%；纽约: 全月下跌 22.6%。多伦多: 全月下跌 22.5%。
此外，巴黎、法兰克福、斯德哥尔摩、米兰、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌，形成全世界范围内的股市冲击波。
面对席卷全球的股市狂潮，各地政府震惊之余，迅速采取一系列救市措施。除香港停市4天外， 其他在该星期仍开市的市场都定下交易限制，让电脑系统有足够时间清理交易， 这让联储局和各国中央银行有足够时间把大量资金 (liquidity) 注入市场， 舒缓市场的恐慌情绪， 避免了不断的恐慌性下跌和可能随之而来的金融崩溃。
大崩盘的当天，美国各界反应极为强烈，广播、电视和报纸发表大量评论，白宫发表声明说：“国家经济运行状态良好，就业率处于最高水平上，生产也不断增加，贸易收支也在不断改善。联邦储备委员会主席最近发表讲话说，没有迹象表明通货膨胀会进一步发生。”
10月19日晚上，美国总统里根立即召回在西德访问的财政部长贝克和在外地的美联储主席格林斯潘，开始商讨对策。纽约股票交易所主席约翰.费兰声称，但愿这种情况不要继续下去，其他有关的官员也纷纷发表讲话稳定市场情绪。
（三）股灾的进一步蔓延
星期二早上，银行纷纷停止对专业经纪商和交易员提供信用，银行担心他们会破产而收不回贷款。然而专业经纪商在星期一为了阻止股票下跌而买进了过量的股票，如果在得不到银行提供的信用，他们将陷入了流动性困境，无法提供足够的现金向交易所支付保证金，从而维持交易畅通。专业经纪商们面临的选择是，要么倒闭，要么求助于另外一家公司兼并他们。一旦专业经纪商倒闭，纽约股票交易所就会处于极其危险的境地，因为他会缺乏保证金清算交割正常进行的资金来源。
在这个关键的时刻，美国联邦储备委员会主席格林斯潘发表了一席具有历史意义的讲话，“为履行作为中央银行的职责，联邦储备系统为支持经济和金融体系正常运作，今天重申将保证金融体系的流动性。”这句话实际上是在表示政府将支持银行为股票交易商继续发放贷款，会立即向银行系统注入资金已备必须。两家主要商业银行马上宣布降低优惠利率。银行家信托公司也表示在任何情况下都会保证客户的资金需要。联邦储备委员会的承诺使那些在交易所挂牌的上市公司略微恢复了信心。
里根总统和财政部长贝克分别表示，这次股市崩盘与美国健康的经济是不相称的，美国经济非常稳定。随后，美国的各大商业银行纷纷降低利率。采取这些措施之后，10月20日，股票指数上升了102.27点，10月21日比20日又回升了186.94点，但10月22日收盘价比21日又下降了77.42点。
大崩盘发生的那一周内，约有650家公司公开宣布要在公开市场上回购本公司的股票。而在此之前，自1987年1月1日至10月16日，总共只有350家公司宣布回购措施。其中的大部分公司在“黑色星期一”那天继续维持回购行为。上市公司的这种大规模回购行为对股市产生了相当积极的作用。当天中午12点30分到下午13：00，道.琼斯指数从1717点回升到1825点，到下午3点半，已上升到1915点。这一天共上升了176点。
1987年的股灾对经济产生了巨大影响，纽约股市暴跌，加剧了工人失业，极大地影响了投资和消费，进而影响并减少国民收入。经过这次股灾，美国人的购买力下降，使消费有所下降并直接影响到生产。在美国，直接从事股票投资的人占全国人口的1/4，这部分人基本上属于购买力最强的的群体。股市的暴跌使原来依靠股票红利、股息和投资股票获取利润为生的人遭到严重打击。短短一年之内，美国的私人消费开支减少约500亿美元，使五年多来以股市为推动力，以消费为主导的美国经济出现了转折点。股票暴跌给美国经济带来的潜在威胁集中在投资领域。美国企业界需要依靠外国资本扩大投资，政府也需要利用外资来弥补财政亏空。
在此次风潮中国内外投资者元气大伤，信心严重受挫。许多企业因股价下跌不敢再发行新的股票，一些企业的扩大生产受到抑制。有人估计，到1988年，美国的企业投资会减少约250亿美元，生产增长速度放慢将成定局。股市暴跌对美国经济投下了不信任票。企业投资减少，加剧了工人失业，使许多人生活水平下降，引起了严重的社会问题。故事下跌使投资者把债券看作更安全的投资场所，股市下跌引起债券市场价格上升。10月20日上午美国30年期的国债价格上升了12点。股市下跌对国际市场一般初级产品的价格和贵金属的价格的影响也有所表现。纽约股市价格暴跌的当天，黄金价格即涨到近5年来的最高水平。与此同时，在伦敦金属交易所，铜、铝、铅、锌等践金属的价格下跌。同时，股市下跌也对房地产价格产生重要影响。
（本章完）