第7章 不理性3
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第7章 不理性3
心理学造就90％的行情
“投资者需谨记，头脑发热和高昂成本乃是大敌。”巴菲特。巴菲特说：“我曾经做过调查，凡是在投资中经不起风浪的人，通常在投资之前都没有任何准备，只是凭感觉投资。当然，这样的投资完全是在拿自己的资本开玩笑。
股市和其他社会经济现象一样，是人类活动的产物。如果同意人的行为有时是非理性的，那么股价非理性波动就比较容易解释了。投资大师安德烈·科斯托拉尼的畅销书《大投机家的证券心理学》就是对非理性价格波动进行研究和解释的经典著作之一。
安德烈·科斯托拉尼少年时即被父亲送到巴黎学习股票投资技巧，在股海纵横70余年，业绩骄人。通过各种金融投资所获得的财富使得他在35岁时就可以过上帝王般的退休生活。
《大投机家的证券心理学》是他在85岁时写下的，大曝股票市场中的机密，推崇培养读者独立思考及独立操作股票能力。
科斯托拉尼坚信心理学造就了90%的行情，并将决定股市走向的因素归纳为两点：资金流通量与新上市股票之间的关系；和乐观或悲观的心理因素（也就是未来趋势的评估），而其他因素追根究底都是这二点的延伸。这一理论简化为一个方程式：趋势=资金＋心理。他认为在大多数情况下“对于股市大盘走势，想象力和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的影响。”
股市心理学是一门极具敏锐触觉的学问，几乎称得上是一种艺术了。股市中最常用到的话有：或许、希望、可能、有这种可能、虽说、虽然如此、然而、我觉得、我在想、可是、似乎……所有这些想的、说的话，都语带保留，最后发展结果也可能完全不同。科斯托拉尼说：“我要强调，我绝对没有高估心理学在股票操作中所扮演的角色。股市中，短期的涨跌有90％受心理因素的影响”。
在科斯托拉尼的著作中，他引用一个外汇投资的例子：
行情造就报道，而非报道造就行情
20世纪70年代，美元承受过这样的心理情结。当时阿拉伯半岛国家共同成立一个石油输出国组织。美国人深信这个组织的成立将会使原油价格持续攀升。每当价格上涨时，美元外汇的投资人便急呼：“如此一来，将造成通货膨胀，对美元行情亦十分不利。”这样的呼声代表投资人看空美元，因此，美元外汇价格也就应声而跌。
此时，我在《资本》杂志的专栏写道：“这样的市场反应真是荒谬。”原油价格上涨，表示油价的相对价格提高。一些工业大国如日本、法国或是德国对美元的需求便会增加。美元需求大增应视为利多行情，可是投资人却反其道而行，让美元一再贬值。
几年后，到了80年代，美元创了历史新低，这时有人对这样的形势给予了完全相反的说法，他们说这是因为全球石油消耗量下降，而原油价格相对也就下跌。这一次的解读总算和后来的实际发展相符，美元后来因工业国家对美元的需求减少而随之贬值。
总而言之，对行情发展的解读总是事后才出现，总是在股市及外汇行情上下波动之后，才有数不清的投机客、投资顾问和行情分析师用完全相反的理由来解释行情发展，也就是“行情造就报道，而非报道造就行情”。
是什么驱使着股市起起落落？不只是事态本身，而且还有股民对事态的反应，所以可怜的股市专家如果想成功，必须在两个键盘上弹琴：预见事态、猜测股民们的表现。股市常常像一个酒鬼：听到好消息哭，听到坏消息笑。
众人的情绪波动是不可意料的；但是这种希望与恐惧之间的波动的短期内决定着股市的行情，直到恐惧着全部抛出而满怀希望者大量买进，但是众人成功吗？没有，大多数情况下多数人的投机是错误的，只有少数判断正确。
大多数股票是在谁的手里呢？是在强硬的、受过训练的投资者和银行手里，还是在很多希望很快挣到钱的新手，胆小的、没有经验的储蓄人、游戏者和小人物手里？购买者的质量比股票的质量对行情的进一步发展更重要。
胆小的多数人对一个重要事件的第一反应总是以前的情绪的反面，如果以前多数人乐观并拥有很多股票，那么他们会很快卖出。
投资者必须受过训练，冷静甚至玩世不恭。必须想：“你们都判断错误，只有我看得清楚。”人们必须一直想到，股市是残酷的，经常不像大家所希望的那样行事，也许它这么做只是为了惩罚那些游戏者，从而提醒他们即使在过去几年能赢来红利也不要太自以为是，不要忘了：赢利是海市蜃楼，只有损失是真实的。
理性炒股策略1：遏制贪婪
人们总是渴望收益，总是希望能将预期收益最大话。在市场牛气冲天的时候，人们往往忘记了还有风险存在。那些风险意识薄弱的玩家一旦遇到市场由牛转熊大逆转的时候，就会损失惨重，甚至倾家荡产。这样的例子在美国1929年股市崩盘和20世纪末科技股泡沫破裂的时候比比皆是。
我们的大脑在投资这个问题上，更喜欢问“多少”，而不是“有多大可能”，因此，潜在的收益越大，我们就会变得越贪婪，而根本就不会考虑拿到这笔收益的概率有多少。
???不成功的投资者总爱跟希望交朋友，带着希望来到股票市场的时候，它总是与贪婪和恐惧牵手走完一生的。一个人一旦进行股票交易，他的生活就燃起了希望。但是，希望和股市中最重要的亏损根源贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。
股市只讲事实，只讲现实，只讲理性。股市永远不会错，错的是交易者。
怎样才能让我们的搜寻系统躲开赔钱的漩涡呢？我们应该认识到，必须遏制我们的期望系统。这就是关键所在。如果大脑的其他部分不能对其进行有效的监督和控制，最终，每个出现在面前的热门收益，都会让我们失去自我，让赚钱的幻觉牵着我们的鼻子走。到头来，除了风险和赔钱之外，只能一无所获。
财经作家贾森·茨威格的建议是：1、在股票市场，只有一件事确定无疑，那就是没有任何东西是确定无疑的。2、相信福无双至。假如你曾经得到过意外之财，那么，你很可能会为了重温旧梦而花费毕生的精力。找到一只将会上涨的股票可就要难得多。在投资于那些曾让你赚到过一大笔钱的股票时，务必要倍加小心。
理性炒股策略2：耐心持股
为了想从买卖股票赚到钱，与其经常变换股票，不如静静地、耐心地、有恒心地继续抱着某一只股票来得好。
当进入大众化投资的时代后，遂变成了“与其以行情来赚钱，不如以持股来赚钱”的投资方法。这种主张与当时所谓的“对准行情进出股市”的股票投资常识有所差异。因而多数基金经理都不表赞成，因为他们担心散户都那样做的话，他们得以为生的手续费收入将大为减少，生意难以为继去。
有耐性或没有耐性的差距，在股票投资上最能显示出来。日本股神邱永汉认为，与其反复5次的20%而获利1倍，不如一次就涨价1倍的几率较高，而且所付的手续费也比较少。因此，不要看错推动股价变动的经济动向最为重要。对于散户而言，长期持有是重要的炒股策略。在展望发生的新趋势时，寻找与这种趋势相对称的公司股票，持续持有两三年，股价加倍而赚钱的情形并不足为奇。
邱永汉的“忍耐持股”
我一直强调“股票赚到的钱，就是一种忍耐费”，并且劝别人要忍耐。任何人都了解，购买股票后立即涨价，大赚一票的情形并不多见。一般在购买以后遇到跌价时，再低价补进以摊平损失。在恢复到自己的买价之前需要很长一段时间，此期间必须静静地忍耐期待着。有时在中途，股价已恢复到自己的成本价，有些人却认为好不容易才忍耐到今天，期望下一次或许会创出新价而不出售，但到那时股价也许又会开始下跌。