第4章 熊市抄底2
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第4章 熊市抄底2
他终于明白：股市专门收拾自以为是的人，更醒悟自己的投资知识非常不够，这里就包括熊市抄底的自以为是的行为。此后，曹仁超吸取了教训，他尤感骄傲的是成功逃脱2007年港股大熊市。“我从2007年10月已经躲起来，只剩30%仓位。过去40年，我就这样不停把资金拨来拨去，牛市时持有70%股票，30%现金，熊市时持有70%现金、30%股票。”
面对熊市，曹仁超经常有这样的告诫：熊市来临，金融海啸肆掠，我们只能接受它，找地方躲着，甚至找棵大树把自己绑在上面。千万不要死命对抗。
沦落2008
2008年是众多炒股人士最为惨痛记忆的一年，我的一位张姓朋友便是其一，他讲述了典型的熊市抄底被套牢的经历。
2007年，通过广泛的阅读，这位朋友发觉中国平安是一只优质股票，他开始列为重点关注对象，果然，他的眼光不错，中国平安很快突破了100元/股，接着还没等他买进，就突破110元、120元，直逼150元。
他只能耐心等待。两个月后，他看到了入市的时机，中国平安下降到100元附近了，他毫不犹豫，更没有思考美国次贷危机全球蔓延等大环境的变化，便在99元的价位下单买入。
结局大家都能猜知：中国平安是领跌股，一路下跌，最后跌破20元，这位朋友损失惨重。
中国股市在上证综指超过6000点的时候已经明显高估，应及时减仓，甚至完全离场。但当时大家争论的却是到底是牛市的下半场，还是中场休息，有谁能想到竟然启动了熊市第一阶段，而且还是个百年难遇的超级大熊市。
很多投资者没有及时撤离,也没有及时减仓，这很不幸，更不幸的是不少投资者在上证综指6000点左右成功逃顶,却在跌到4000点以下时忍不住大举抄底，结果犯下了和格雷厄姆、曹仁超一样的错误，损失惨重，元气十年八年都难以复原。
放眼国际，2007年—2008年全球大熊中，杰出基金经理比尔·米勒的经历，再次验证熊市抄底的杀伤力。
比尔·米勒管理的leggmason价值型信托基金在1991年至2005年15年当中，连续战胜标准普尔500指数，创造了有史以来最辉煌的基金经理业绩记录，被誉为这个时代最成功的基金经理。
然而，在短短一年时间里，这个荣誉就被他亲手毁掉了。
2007年美国次贷危机爆发，很多原来非常优秀的公司股票大幅下挫，米勒判断，投资者反应过度了，于是逆市买入，走上抄底之道。米勒本以为这次危机是一次大好的赚钱良机，结果却发现危机变成大萧条之后最惨重的大熊市，米勒损失惨重，他的股票全线溃退：aig、贝尔斯登、房地美、花旗集团、华盛顿互助银行等。他管理的基金在2007年亏损58%,比标准普尔500指数跌幅高20个百分点。
这些损失让米勒的价值型基金多年持续战胜指数的表现被一笔勾销，米勒的基金管理公司也首次开始解雇员工,他说这是“灾难性”的经历。
2008年满58岁的米勒后来接受采访时反省说:“从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性”。他说，这次自己没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。
“我还是缺乏经验”，米勒说，“在熊市中，每一个买进股票的决定都是错的，真是太可怕了。”
风险比机会多
正如法国思想家卢梭所说的那样：人之所以犯错误，不是因为他们不懂，而是因为他们自以为什么都懂。买股票时满怀信心，满有把握，认为肯定能上涨，或者认为自己接下的不是最后一棒。卖股票时认为绝对是高点，卖了就会下跌。这些都是一厢情愿的认识。
人们总是渴望收益，总是希望能将预期收益最大话。在市场牛气冲天的时候，人们往往忘记了还有风险存在。那些风险意识薄弱的玩家一旦遇到市场由牛转熊大逆转的时候，就会损失惨重，甚至倾家荡产。这样的例子在美国1929年股市崩盘和20世纪末科技股泡沫破裂的时候比比皆是。
可以说，熊市是炒股新手最好的风险启蒙时机。
在熊市中，市场投资者的情绪一般会经历三个阶段，紧张、恐慌和绝望。想抄底的人如果能够把握住这个节奏的话，应该会有不错的收成。但问题是市场上没有人知道底在哪里。底部从来不是跌出来的，而是涨出来的，只有市场好转之后，当你转回头看才会恍然发现底部。
自从2007年9月中旬美国股市暴跌以来，很多人试图去抄底，但是很快就发现自己抄在了半山腰，比尔·米勒是典型一例。在2008年的熊市中，一个携有千万资金的朋友告诉我，上证综指已经跌破3000点了，他已入场，他身边的大多人都为他成功逃脱大跌大呼股神，更为他留有如此多资金抄底叫绝，人们都想即便最后跌到2800点，几乎都不存在风险了。没想到在此后的几个月内，上证综指跌破1700点，这位朋友在熊市后期陷入深度套牢之中。
过早介入市场会让你我损兵折将，我们来算一笔账：假如抄底被套住30%，那么市场的上涨幅度没有50%，我们很难盈利。
由此，在抄底的时候，我们应该多问自己：市场投资者是不是已经绝望了？如果没有的话，是否可以耐心再等一等。记住，身处熊市，不要忘记多提醒自己：风险总是比机会多。
让我们用简单的归纳来理解熊市。
1、熊市就是出货行情，大家都在出货，我们要明白，机构的货不是短短几天内能出完的，因为有流动性限制。
2、熊市当中最可怕的事情是有利好，最好的事情是利空。熊市中所有的利好都会成为机构出货的工具，受伤的只有散户。
3、当然，我们也需要记住：熊市和牛市一样，是自然界事物运动的普遍规律，是不可对抗的。坦然面对，调整心态，迎接下一个美好未来！
超越熊市步骤1：最大涨幅在熊市
这是令人恐慌的暴跌，但更具杀伤力的是接下来的漫漫熊途。多少人前赴后继，熊市抄底。不过，《绝境与生存：市场动荡、风险和机遇》一书有一个有趣的发现：熊市带来最大涨幅。
人们认为最大的股价涨幅发生在牛市，而最小的股价涨幅则出现在熊市，《绝境与生存》的作者内德·戴维斯认为，这种观点并不正确。
在华尔街，有史以来最大的单日股价上涨就来自于熊市期间。实际上，除一次外，美国股市的所有最大单日涨幅均发生在1929-1932年间。其中最大的涨幅为1931年10月6日达到的14.87%。另一次，是1987年10月21日（即黑色星期一暴跌后两天）道琼斯指数上涨10.15%。
为什么最富戏剧性的股价暴涨是紧随恐慌而出现的一个原因是：由于看空情绪的确立，交易量出现了急剧萎缩。随着交易量的萎缩，行情对少数交易者活动变得更加**。
内德·戴维斯研究机构回顾了自1940年以来美国发生的29次主要危机的影响，发现这些危机在一开始会引起平均7%的股价下跌。然而平均恢复期只有7个月时间，而在6个月内表现得比以前危机时期更加强劲。
超越熊市步骤2：要有大局观
1987年美国股市大崩盘时，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃甚至自杀。当时彼得·林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金，一天之内基金资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。伟大的基金经理林奇和所有基金经理一样，只有一个选择：抛售股票。一年多后，他回忆起来仍然感到害怕。“那一时刻，我真的不能确定，到底是世界末日来临，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情还没变得那么糟糕，仅仅只是华尔街即将完蛋？”