第5章 借钱炒股2
华娱高手 杉杉来吃 九界修神1 怪头 最强弃少闯花都 灼华天下 情动三国 星际大客商 皇图霸 穿越一八五三
第5章 借钱炒股2
第二个错误便是借款炒股，稍有自信的股民总想超出个人财力进行证券买卖，试图靠极少的资金快速赚到大笔财富。巴鲁克认为，借款炒股是炒股初期犯下的主要错误，“我买股票投下的保证金极少，股价要是发生几个点的波动，我的股权就一笔勾销了。我那时做交易差不多就是赌一只股票上涨或赌一只股票下跌。我有时也能赌对，但任何较大的波动都会让我血本无归。”
巴鲁克的亏损（2）
炒股初期，了解丁点专业知识后的自以为是，我已开始独自投机买卖股票了。
当然，我有时会赚钱。任何“新兵蛋子”都可能赚到钱；糟糕的是，这种事经常发生，结果便会鼓动不太懂的人开始贸然行动，从而陷得更深。可我一旦有了几百美元的利润在手，就会赔光所有的钱，包括开始投进去的本金。
我不仅把自己的钱赔掉，还把父亲的钱赔了一些。有一回，我满怀信心，觉得买入一个高架有轨电车线路的股票可以大赚一笔；这条线将伊利湖中普特因贝上一家宾馆和陆地连接起来。约翰·凯洛瑟尔斯让我注意到这家新公司，他是个富有个人魅力的公司发起人，是我和父亲1890年从欧洲返回时在轮船上认识的。我高兴得忘乎所以，还说服父亲投了8000美元，这笔钱占了他积蓄的相当大一部分。结果，我赔得一分不剩。
尽管父亲丝毫没责备我，但这笔损失力抵千钧，压在我的心上。我现在想，对于这次交易失败，自己当时比父亲看得重多了，因为他关心人的价值观要甚于金钱。
买卖有轨电车股票遭遇挫折之后不久，我对母亲说，要是手上有500美元，我在田纳西煤铁公司股票上可以赚些钱。
“干吗不向父亲要？”她极力劝说。我坚持说，在那次投资普特因贝彻底失败以后，我再也向他要不到一分钱了。
过了几天，父亲来找我，身上揣着500美元的支票。拿没拿钱的细节让更有意义的事情弄得含混不清了——我葬送了父亲那么多的积蓄，而他依然相信我，得知这一点后，我的自尊心被大大地激发了。
在这样的处境下，有些人会不顾一切，铤而走险，而我变得小心谨慎了。我开始养成一个习惯，一个从此永不摒弃的习惯——就是分析自己为何失败，认清都在哪些方面出了差错。随着我在市场上操作的规模越来越大，我后来把这个习惯做得更加全面深入。每当我操作完一次重大交易，尤其是当市场形势已转向萧条时，我便抽身离开华尔街，到某个安静的地方，让自己能够回顾所做的一切，检讨在哪些方面出了纰漏。这时候，我绝不会寻找借口原谅自己，心里只思虑着要防止再犯同样的错误。
扩大化亏损
生存下去是作为股民的最基本原则，炒股名言：第一不要亏损，第二还是不要亏损。其实，这条炒股原则主要是针对借钱炒股，杠杆化投资而言的。因为使用杠杆投资，最易资不抵债，最终破产。
虽然对于投资大师来说，没有人不使用杠杆工具，索罗斯是杠杆投资的高手，但早期的炒股失败经验让他在使用杠杆时异常小心。、
索罗斯的运用方式是“本金一般投资于股票，而财务杠杆则投资于指数期货、外汇和债券交易”，他对此的解释是：将绝大部分本金投资于流动性较差的股票，可以避免在被迫追加保证金时遭遇灭顶之灾。
最近，索罗斯接受采访时呼吁，有关部门要加强对对冲基金的监管，因为过度杠杆操作破坏性大，而杠杆操作的破坏性也正是2008年全球危机迅速蔓延的主要原因。
索罗斯的亏损（2）
1962年，索罗斯犯了一个几乎让他破产的错误。这是他在金融界的第一次重大挫折，促使他重新思考了他的整个投资方式。那个让索罗斯成为投资大师的投资系统的许多组成部分可能源自于他在这笔交易中所犯下的所有错误。
他在斯图德贝克公司的股票中发现了一个套利机会。这家公司正在发行“a”股，这种股份将在一年后变成普通股。它们的交易价格比普通股低得多。于是索罗斯买进“a”股并卖空斯图德贝克普通股，以期赚取价差。他还预计普通股一开始会下跌。如果确实如此，他打算平掉卖空头寸，只持有“a”股，等待他预期中的价格反弹。如果普通股不下跌，他觉得他可以稳赚已经锁定的价差。
但是没想到，斯图德贝克的股票开始疯涨，更糟糕的是，价差并不是锁定的，因为a股的涨速慢于普通股。
让索罗斯头疼的是，“我从我哥哥那里借了钱，而我有彻底破产的危险”。那时候，索罗斯的哥哥刚刚开办了自己的企业，他的钱是不能亏损的。
当这笔交易向不利于索罗斯的方向发展时，他并没有及时撤退，而是死守阵地，甚至为保住卖空头寸而补充了保证金。他已经骑虎难下了。此前，他并没有制定在交易不利的情况下自动实施的退出策略了，他并没有为可能犯下的错误做好准备。
杠杆炒股的杀伤力
安德烈·科斯托拉尼、本杰明·格雷厄姆、曹仁超等人借款炒股的亏损经历值得散户增强警惕。其实，善于利用杠杆操作的基金经理也需小心使用杠杆技巧，某种程度而言，也要尽量远离它。对冲基金经理最具代表性人物巴顿·比格斯用自己的亏损经验向大家提示了这类风险。
1970年5月的一次市场向下给投资大师巴顿·比格斯刻骨铭心的记忆，成为他终生难忘的一课。后来他总结说：当你管理一个投资组合的风险时，你必须时刻记住：灾难骤至的可能性永远存在。无论向上还是向下，市场都容易走火入魔。
我们先来了解下巴顿·比格斯的背景，顺便介绍下他炒股之初时的得以忘形，或许我们能从中找到自己的身影。
{巴顿·比格斯小传}
在摩根士丹利工作了30年，曾任该公司的首席战略官。多次被评选为“美国第一投资策略师”，2003年6月，比格斯创立了traxis合伙基金，如今，traxis管理的资金超过10亿美元。
巴顿·比格斯是衔着银汤匙出生的那种人，父亲是一位非常成功的职业投资家，曾任纽约银行的首席投资官和多家企业的董事。比格斯年满18岁即从父母那儿得到了一个价值约15万美元的股票组合，虽然一直反感于父亲的工作，但上大学期间，突然之间发觉，因为自己不懂股票投资，像个傻子似的总被排斥在晚餐桌上的谈话之外，便立志要成为投资家。
话说，在华尔街工作了4年多之后，巴顿·比格斯认定是该拥有属于自己的投资公司的时候了，于是伙同他人开办了费菲尔德伙伴公司，起始资金970万美元。
第一年的成绩非常喜人，以55%的增长而结束，同期道琼斯指数才上涨3.6%。，接下来的三年他的公司同样表现出色，到1969年6月1日时，他的基金增长已经略超过200%，而同期道琼斯工业平均指数的增长只有4.7%。
“我们觉得自己是天才。合伙人雷德克利夫买了一艘更大的帆船，我们引入了第三位合伙人约翰·莫顿。我把老房子拆了，开始盖一所大得多的。”巴顿·比格斯回忆到。
很显然，接下来所发生的故事，正与本章节杠杆投资密切相关，在大势逆转之时，比格斯用“半夜三点，浑身冷汗”来形容，这次严重的失利带来的后果之一就是，刚建一半的新宅不得不停建。
巴顿·比格斯的亏损
终于，洪水到来了。到1970年初，美国股市的投机性变得非常强。技术、计算机租赁、新时代成长股的估值都达到了天价。对冲基金如雨后春笋般诞生。销售员、交易员，以及形形色色你从未听说过的人都跑出来筹资，私人基金蔚然成风。1970年冬末，熊市不期而至，重大损失集中在1968和1969年曾飞速蹿高的投机型成长股票上。当时我们持有的多头是一些最好的新时代股，而空头是一些差劲的新时代股。我们还做空了一些所谓“漂亮50”中的成长型蓝筹股，我们认定这些股票的价值被大大高估了。到1970年5月，我们持多头的成长型新股伤亡惨重，持空头的垃圾股却没有道理地表现良好，“漂亮50”也是。