第6章 不止损1
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第6章 不止损1
罗伊·纽伯格是吉姆·罗杰斯的带头大哥，也是罗杰斯最敬佩的投资大师，他最大的亏损是没有长期持有可口可乐的股票。他认为最大的亏损者，是那些拒绝做现实主义者的人群，纽伯格说，不接受亏损现实，就等待灭亡；而接受亏损现实的做法，便是立即止损。
{罗伊·纽伯格小传}
生于1903年7月，投资生涯长达80多年，其中两个最大的亮点是：成功躲过了1929年的美国股灾和1987年的美国股市大崩溃，不仅两次都免遭损失，而且在大灾难中都取得了骄人业绩，有“世纪长寿炒股赢家”之称。
纽伯格于1929年股市大恐慌之前七个月入驻华尔街，卖空美国无线电股票，开创性地使用套期保值策略，从而使自己的资金在大恐慌中保值，由此奠定他此后在华尔街的不败地位。他于1939年与罗伯特·伯曼一起，成功创建纽伯格-伯曼投资公司，该公司此后盈利丰厚，如今，该公司管理的资金高达500亿美元。他创立了无佣金共同基金——护卫基金，被称为美国共同基金之父。
炒股不可能总是赢，所以，必须要学会迅速减少损失并轻装上阵。本章节将呈现出不止损的灾难后果及提供如何止损的策略。
证券交易所总裁毁灭记
在自传中，罗伊·纽伯格讲述了“理查德·惠特尼与百分之十原则”这则故事，来说明不止损将导致毁灭性的灾难。
理查德·惠特尼当时是纽约证券交易所的总裁，极受人尊重。他的兄弟是摩根集团的主要合伙人，但是在1929年大背景下，他没有在发现错误之后及时采取行动，没有遵守百分之十止损原则，最终锒铛入狱。
1929年，查理德·惠特尼很顽固，做出了一些不幸的抉择。他拒绝卖掉股票，顽固地看着他的投资贬值直至赔个精光。结果他用纽约证券交易所拥有的养老基金来填补他的亏空。结果，查理德·惠特尼不仅从公众那里而且从他的同行那里盗用了钱。
不懂止损说明在投资中还没有建立止损的原则，这无关智慧与智商。查理德·惠特尼出生于一个富有家庭，受过良好的高等教育，被公认是一个聪明的人。他的兄弟是一个异常慷慨的人，一心想要支撑家庭门户荣耀，投入1000万美元自己的钱想要平息事件。但是理查德·惠特尼还是锒铛入狱了。
正因为纽伯格在1929年股市大恐慌之前成功逃脱，而又见证了没有迅速止损的同行如何身败名裂，他总结的重要投资经验便成了：迅速止损。没有经历熊市的股民是难以深刻认识到这一止损原则的必要。
纽伯格说：“我从1929年学到的知识极大地帮助了我渡过1987年股市崩盘的难关，也为我顺利度过90年代震荡的股市做好了准备。我可能是唯一一个同时经历了1929年和1987年两次股市大恐慌之后仍然活跃在华尔街的人，而且我两次都没有闪失。”
我们有足够的理由相信，迅速止损原则让纽伯格逃离了数十次的灾难，从而保证了80多年沉浸股市而立于不败，而赢得“世纪长寿炒股赢家”的尊称。
具体案例而言，纽伯格也作出了迅速止损的榜样。纽伯格曾看好国际联合收割机公司的股票，从而大量买进。很不幸，他购买该股票之后，股价立即下跌，跌，再跌。这让纽伯格意识到自己投资失误了。于是，他很快抛掉了股票，幸好只蒙受了一点点损失。在止损原则的指引下，纽伯格以每股100美元卖掉的美国无线电股票，要知道，这只股票最终降到每股只值2美元的境地。
我们可以这么认为，大恐慌形成了纽伯格之后在股市上的操作模式：每当股市经历长期上涨之后，每当每个人都为财富增长而快乐之时，他就会担心股市下跌。大恐慌也让纽伯格坚持止损原则更加坚定。
纽伯格认为，20年代的那场灾难最大的问题是许多人根本拒绝做现实主义者，迅速崩溃的势头明显又不愿意承认。
罗伊·纽伯格的亏损
纽伯格的亏损是因为没有长期持有可口可乐，没有注意它的成长性。
1958年夏，大量买进美国电报电话可转换为普通股的债券，发行量10亿美元，买了发行量的4%。我坚信多样化投资的安全性及高利润，在美国电报电话公司股价攀升之后，我觉得持有这种股票太多了。1959年，我卖掉了一些我们的投机仓位，寻找一种新型资源，即一种表现会超越大盘的股票。1960年春天，我找到了小少女橙汁公司。
9月，小少女被可口可乐公司接管。
接着我犯了在华尔街上最大的一次错误：失去了一次大好机会。我错误诊断了这家潜在的巨大公司。根本没有把它认真当作一家快速成长的公司看待。把后来转化为可口可乐公司的小少女股票卖掉了。
我想大部分炒股的老手都有一些像这样的遗憾，我永远都不应该卖掉它的。
沃伦·巴菲特在可口可乐上选择正确，事实证明，此举令他非常成功。
世纪炒股寿星有绝活
本章主要以罗伊·纽伯格作为案例，我们有必要把这个榜样人物交代得更清楚。
纽伯格1903年出生于美国、早年呆在巴黎，大二就从纽约大学退学，从未在某个商学院里镀金的纽伯格有着长达70余年的职业投资生涯无一挫败的神话履历，他被美国投资界尊称为“炒股不败的世纪寿星”，他的高寿和美满的家庭更是众人艳羡的榜样。直到107岁，他依然坚持每天去他的公司上班。
如果投资界也有吉尼斯纪录，毫无疑问，他一定是最难以打破的“投资不败”纪录保持者。《金钱游戏》的作者亚当·斯密曾透露，纽伯格在93岁高龄时，每周仍在私人教练的指导下打三次网球；还常在公园里散步。
更具有神秘色彩的是，纽伯格有炒股绝活。曾经的助理吉姆·罗杰斯曾讲起过纽伯格的绝活。
纽伯格总会准时在开市前5分钟开始看《纽约时报》，然后突然跟他或者办公室里其他人说，“交易大厅里正有10万股ibm股票等着卖出，去，用89.625美元买入。”罗杰斯和办公事里其他的人立刻就傻了，大家大眼瞪小眼面面相觑，都很奇怪，他是怎么知道的？他一直都坐在那里看《纽约时报》啊？！这简直太神了！在办公室的另一侧，股票行情自动收录机依然滚动播报股价，但纽伯格好像有第六感，对整个股票交易了如指掌。罗杰斯和他的同事立刻跑到楼下的交易大厅去查，果然有12.5万股ibm公司股票待售。
让他感到更神的是，无论纽伯格坐在办公室哪儿办公，他报出的股票数目与实际出售的数目之间只差几千股，但几乎每次都是以最划算的价格买入。
罗杰斯承认，自己从没见过纽伯克拿正眼瞧过股票行情自动收录机。作为他的助手，罗杰斯只能这样认为，纽伯格是个大仙，在他身上具有某种非凡的超自然力。他在这一行干了几十年了，长期的经验和对市场的**让他闭着眼睛都能随便买卖股票。
索罗斯与巴菲特的唯一共性
1930年，本名乔治·施瓦茨的乔治·索罗斯生于匈牙利布达佩斯。14年后，纳粹入侵了匈牙利。作为纳粹占领区的一个犹太人，被发现后只有一个结局：死亡，因此索罗斯只有一个目标：生存。这个目标将陪伴他一生，这也是作为金融大鳄的索罗斯投资策略的根基。
在积累了数十亿美元的财产，生存已经明显不是问题的时候，“他仍然在不停地谈论生存问题”。索罗斯承认，他有“一点点害怕”再度身无分，就像17岁时那样，“你认为我为什么会赚这么多钱？”在自己的多不著作中，索罗斯都会重复回答到：“我总是害怕自己将再次面临身无分的处境，你知道的，一种让我无处生存下去的处境，我就会失去勇气。”
同在1930年，沃伦·巴菲特出生在一个离布达佩斯十万八千里远的地方，美国内布拉斯加州一个寂静而安宁的小镇：奥马哈。