第5章 借钱炒股3
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第5章 借钱炒股3
那是一个让人绝望的时期。我的新宅正建到一半，我们住在一套简陋的小房子里。我还记得那段时间，我每天夜里三点像上了闹钟一样准时醒来，浑身冷汗，一边听着孩子们均匀的呼吸，一边为我的投资组合发愁。我们该把memorex的空头平掉吗？我们该卖出“数字设备”的股票吗？识读设备公司是一家真实存在的公司吗？宝丽莱会一直下跌吗？那是我曾经历过的最痛苦的感受。它日以继夜、夜以继日地折磨着我。股票不行了，我眼睁睁地看着我们的投资组合完蛋，而且是腹背受敌。我在惊恐中渡过了4月和5月。
事后我才认识到，在混乱的政治和经济形势之下，当市场崩溃时，不仅流动性烟消云散，而且价格的直线下跌使得所有的决策都可能带来严重的负面效果。而这一切，我是付出了惨重的代价才明白的。我父亲后来跟我说：“在你的投资火刑里，你得到了一些经验，明白了杠杆的危险和止损的必要性，这是好事。
巴顿·比格斯侥幸渡过了难关，但1970年的5月却成为他终生难忘的一课。他告诫说：当你管理一个投资组合的风险时，必须时刻记住：灾难骤至的可能性永远存在。无论向上还是向下，市场都容易走火入魔。
以巴顿·比格斯为代表的对冲基金管理人经常会使用杠杆工具，风险极大。后来比格斯写就的《对冲基金风云录》就揭示出对冲基金经理风光背后的压力和风险。
巴顿·比格斯归纳出基金经理的5大形态。
1、可能曾战绩辉煌，但照样一败涂地。
“我本人了解的过去几年里建立的基金就不下十几只，发起人都是些非常成功的分析师或机构销售精英。这些人曾是大牛市时期的金童，并且在20世纪90年代末期挣到了大笔佣金，就此变得挥霍无度。他们是些很有魅力的男人和女人，但在某种程度上，他们可能把魅力加运气加牛市与投资头脑混为一谈了，没过几年，便统统关闭了。
记住：每一个“麻雀变凤凰”的故事，就伴随着至少两三个“麻雀变麻雀”或“麻雀变凤凰再变麻雀”的故事。当然，这个比例还是说得太小了。
2、基金经理天天挂着职业的微笑，内心却充满煎熬。
比格斯说，并非人人都能忍受管理资金的折磨。“那是一个让人绝望的时期，我的新宅正建一半，我们住在一套简陋的小房子里。那段时间，我每年凌晨3点像上了闹钟一样准时醒来，浑身冷汗，一边听着孩子们均匀的呼吸，一边为我的投资组合发愁。”
“现在”永远是最难做出投资决定的时刻，这就是投资生涯，这就是它恼人的本质。如果有什么成就的话，那都是过去的事。
3、出色的投资经理都是紧张苛刻的狂躁症患者。
管理一只大型基金就像担任足球队的教练。只有那些拥有最出色的球员和最冷血的教练、战术最聪明、组织最得当、踢球最玩命的队伍才能夺冠。好心肠、好脾气、容许下属犯错的管理者最后都会被淘汰。
4、人们记得的总是你最近的表现。
投资这个行业，人们记得的只是你最近的表现，荣光易逝，荣与辱的转换只在一刹那间，这是一个数字的游戏。千万不要为客户的忠诚、销售员的追捧、老板的宠爱而得以，这些都只是昙花一现。
5、大有大的难处。
大型投资管理公司的致命问题就是：尽管它们同样公布业绩，但经营公司的是商人和官僚主义者，不是真正的投资家。商人们不懂得或不想懂得如何创造出适当的环境、为客户创造持续的高回报。他们想的只是增加企业管理的资产，以便收取管理费。
控制在25%内
即便没有遇到熊市险恶的市场环境，只是趋势稍稍向下，利用杠杆、利用借款炒股的危害也会放大。
杠杆化交易的风险在于我们选择的时机通常都不太合适。保证金贷款被收回，保证金比例被提高，衍生品合同即将到期，所以不得不强行了结自己的杠杆化交易部位，即平仓。
为了将杠杆化的交易风险保持在可控制的范围内，全球最优秀的基金情报提供商、理柏基金评级的创始人迈克·理柏在经典之作《理柏论财智》中建议：投资于杠杆化交易的资金份额不要超过保证金贷款总额的25%。
传统的资金经理——那些经营共同基金和养老基金的经理总是力图保守地投资，他们只使用有限的金融技巧，希望得到不多但相对稳定的回报。
对冲基金经理不受保护主义的约束，他们雇用其他人，使用风险更大的金融技巧，其中最让人眼花缭乱的就是信贷杠杆。华尔街一位匿名的领先的对冲基金经理，就这样形容巨额信贷杠杆的残酷：“精神上是极其痛苦的，处理乔治·索罗斯或是迈克尔·斯坦哈特的信贷杠杆，你必须拥有特别的能力、特定的精神状态，对自己的能力有信心，因为对你不利的很小变动都可能产生很强的放大效应。”
仅用一个例子即可说明：1994年2月的一天之内，美元对日元的汇率变动了4%-5%，这让对冲基金之王索罗斯损失了6亿美元。
巴菲特三不该建议
2008年的金融危机成就步步高创始人、企业家兼投资家段永平，他动用2亿美元资金加仓ge，2009年2月，ge股价跌至10美元以下，3月4日，ge股价一度下触5.73美元，这是自1991年12月以来首次跌破6美元，收盘至6.69美元
段永平正是在此时开始强力出手。一眨眼到了2010年，ge现在的股价接近20美元。以此推算，段永平在ge上的账面盈利，应该在上亿美元以上。
而巴菲特ge普通股，成本价都在20美元以上，在对ge的投资上，段永平的入股价比巴菲特要低很多。
所以媒体纷纷报道称，段永平超越了巴菲特。
但段永平却说，跟巴菲特比自己像“过家家”。“不然就像有人高尔夫打了个小鸟（birdie，击球杆数低于标准杆数1杆）就说自己已经超越老虎·伍兹一样。跟巴菲特比，我们的投资还有点像过家家，完全不在一个级别。”
段永平这位曾以62万美元拍下与巴菲特共进晚餐机会的投资家回忆说，在餐桌前请教巴菲特，得到的最大教诲是：弄清楚投资中不应该做什么。
“和巴菲特聊天时，他教了很多有关投资的东西，但我问的问题主要是我们投资时不应该做什么。我觉得巴菲特在投资上比所有人强的最重要的地方，就是他知道自己什么东西不应该做，尤其是对一个极成功的人来说，这非常不容易。”
巴菲特说的“不应该做”的事情包括，第一不做空，第二不借钱炒股，第三不做不懂的东西，因为这三者都意味着无限风险。
附5：生活面面观（炒股高手们婚姻大曝光）
美国共同基金之父罗伊?纽伯格在自传阐明：“我认为巴菲特与彼得?林奇是现代社会最伟大的两位投资者。连同索罗斯一起，我想用‘天才’这个词形容他们。如果让我选择谁是最完美无缺的。整体来看，我只会选择彼得?林奇。”
其理由是：林奇的人品可称第一，最为关键的是，他知道什么时候退出，回归家庭。”
彼得?林奇激流勇退、知足常乐的心态是其成为最伟大、最完美无缺的投资家的最重要因素之一。
这以父亲46岁英年早逝有关。46岁那年，林奇想起了去世的父亲，他开始反省工作与健康的平衡。林奇发现：“我无法享受经常与家人相伴的幸福时光，无法享受看着孩子们一天天长大的天伦之乐，孩子们长大时变化可真快，一个星期一个样，几乎每个周末她们都要自我介绍，这样我这个平日只顾忙于投资却根本不沾家的老爸才能认出谁是谁。
所以，他决定全身而退。
索罗斯、罗杰斯、芒格在投资工作初期，都因为过于关注工作，全身心投入投资而不未能顾及家庭，他们的第一次婚姻都只维持了很短暂的时间。