第5章 借钱炒股1
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第5章 借钱炒股1
我们经常举例说，纽伯格是唯一一位经过1929年和1987年美国经济崩溃的投资家，以此证明罗伊·纽伯格炒股资格最老、年纪最大。其实不然，至少从炒股是否资格最老，是否经历过1929年、1987年股市崩溃这两方面来说，我们发现比纽伯格小3岁的安德烈·科斯托拉尼，他出道更早，经历更丰富。科斯托拉尼从1917年开始与金钱和交易所打交道，在1929年23岁的时候，已经是很有成就的股市专家了。
安德烈·科斯托拉尼被称为德国股神，80多年的投机生活中，共留下13本国际畅销著作，其中，《这就是股市》被拍成电影，《证券心理学》成为德国大学经济系学生的必读书籍。《大投机家：刺激国家神经的人》是他的临终之作，在该书中，他屡次提到借钱炒股的危害性。
让我们来听听大投机家科斯托拉尼讲述的借钱炒股的故事吧，当然借钱炒股的结局是悲惨的，也是我们不提倡的。
心神难宁
人们是否可以或者是否应该借贷买股票？投机大师科斯托拉尼对此的回答是坚定不变的：只有那些拥有比借款的数目高出很多其他财富的人才可以借钱炒股。
他回忆说，上世纪50年代中期，纽约股市发展顺利，而且新兴工业诸如电子企业看起来尤其富有想象力，且前途无量。“我投入了全部所有后，利用了我借贷的最大可能性。最后我一败涂地。”
科斯托拉尼还做了这样的类比：
一个同事和我有一次出于同一个想法买了同一种股票，我买了100股一次付清，他贷款买了1000股，我安静地在这只股票上坐了两年，得到了200%的赢利，我的同事在一点小利下便很快抛出，因为他贷了款，所以必须非常小心。
金融市场极其险恶，总会发生令人惊讶的行情，上演许多与人们期待相反的事。借钱炒股的压力致使操盘手每日提醒吊胆，心神难宁。
科斯托拉尼的亏损（2）
在我的股市生涯中也经常负债。那年纽约股市全面攀升，一些新的具有革命性的电子等行业看起来非常喜人，我购买了该行业企业的股票，因为我要提高我的利润，所以就用贷款来买股票，直到我手中的全部资金被耗尽。
当时的总统艾森豪威尔，这位战争中的英雄，在国家管理方面却不是一个天才。1955年艾森豪威尔总统心脏病发作，在接下来的日子里，华尔街股市下降10%甚至20%。在这时，我该向我的经纪人交纳进一步的保证金了。但因为我背负着债务，所以我不得不清理预算项目中的大部分，当然我的损失很大。
现在的情形是，似乎非常需要一位新的候选人来代替艾森豪威尔。
许多人都抛售了股票，这又加速了股市的下跌。
几天之后，艾森豪威尔总统的健康状况得到了恢复，股市又开始回升，并很快回到了原来的水平。在股市上，一些股票甚至翻了了10倍的价。然而对于我来说，可惜已太迟了。
几年之后，我又经历了一次类似的情形。那是1962年2月，我活跃在巴黎的股市上，这回我没有任何负债。
在阿尔及利亚爆发了战争，国家陷入危难之中，当天晚上一片恐慌。我决定第二天早晨不去股市了。
我煞费苦心地去了一家我喜欢的餐馆。突然一位炒股朋友走了进来，向我讲到：“血腥的屠杀开始了，崩盘迫在眉睫。”
我毫不怀疑，戴高乐将军将成为这场战争的胜利者，而且因为我没有背负债款，所以我也没有必要为此操心过度。
著名的危机结束得比预想的还早。当天晚上，戴高乐将军举行了一次著名的电视演讲，他呼吁他亲爱的法国人民在这个时刻团结一心，支持自己。第二天，“血腥的屠杀”被人们忘得一干二净。
从以上两次经验告诉科斯托尼拉：贷款买股票绝不可行。
科斯托拉尼这位传奇人物出生于匈牙利布达佩斯，并在那里长大，成年后他以10个城市为家，前四位是纽约、伦敦、苏黎世、慕尼黑，最后的27年在巴黎常住，1999年9月在巴黎病世，做了80多年纯粹的投机者。
对安德烈·科斯托拉尼来说，借钱炒股是亏损根源。对本杰明·格雷厄姆而言，借贷炒股却差点让自己走上绝路。
最易被逼上绝路
格雷厄姆回忆起1929年熊市大溃败，总结出的失败理由是借钱炒股。晚年接受记者采访，回忆起自己最著名的那次炒股巨亏，格雷厄姆说到：“其实当时的投资还是好的，当时负债经营，这是个错误。我不得不在1929年到1932年这段时期艰难度日。从那以后，我再也不会重蹈覆辙了。”
如果再深入地去了解本杰明·格雷厄姆，我们会发现他也曾被逼上了自杀之路，其缘由恰也在于借钱投资，所以我们说借钱炒股，最容易把自己逼上绝路。
当然，这是1929年之前，发生在格雷厄姆初涉股市不久后的事。
借钱炒股在炒股初期表现较为明显，特别是在有了重大赢利之后，认可了自己，增强了自信，以为拥有了赚钱的套路，这时看上去的机会来临时，便想一劳永逸趁机大赚一笔。穷青年曹仁超是这样做的，格雷厄姆青年时候，也犯了同类错误。
亿万身家的香港散户王曹仁超的第一次惨痛经历就是过于自信之下的借钱炒股。
通过“快进快出”，1971年时曹仁超已经赚了20万港元，钱来得这么快让曹仁超有些“轻飘飘”，不知道什么是风险，这也让曹仁超跌了大跟头。1971年恒生指数从406点下跌至278点，跌幅达31.5%，这个跌幅本来不算太大，但由于曹仁超借钱炒股，加上不懂止损，此前赚的几十万又都赔了回去，最后只剩下7000港元，这是他第一次遭遇炒股巨亏。
格雷厄姆的亏损（2）
我有个名叫阿尔杰农·塔辛的好朋友，他是哥伦比亚的英语教授，他积攒了一笔金额不小的财产。
由于先前有过投资古根海姆勘探公司的成功经验，我对套利与保值的特殊操作具有强烈的兴趣，对价值被低估的证券有浓厚兴趣。
我说服塔辛，签订协议，他出资1万美元成立一个账户，由我负责操作，利润和损失两人平摊。
这个账户在第一年里获得的成功远近闻名，我按比例能提取几千美元的盈利，并用这些钱投资了百老汇留声机商店，并兴奋的以为正处于财富高增长时期。
很快，1916年秋天的所谓“和平恐慌”开始，1917年美国卷入第一次世界大战，整整一年时间，股票价格一路下跌。
我们所持的股票因整体不景气而下跌，更糟的是连买主都没有。
塔辛账户需要更多的保证金，我却没法筹到以前从这个账户里提走的钱，因为那些钱都套在新的投资业务上，投在了那些留声机、唱片及商店设备商。最后我不得不卖掉了部分塔辛所心爱的股票，这又造成了一笔数目不小的损失。
账户的保证金还是不够，因此账户被冻结了。我对该账户欠下了一笔无力承担的债，更糟的是，我替塔辛做的资产管理不幸完全失败了。
我记得有一次在午餐时间，我绝望地在金融区里徘徊。那个时候我想到了自杀，在一定程度上我是当真的。
但当我返回时，我已下定决心把事实告诉我的老朋友，并尽可能采取最佳方法来摆脱这种困境。不用说，对我向来毫无怀疑的塔辛对此大为震惊，但他很善解人意并富有同情心。他建议我每月向该账户支付一笔钱，无论多少都可以，直至将这个缺口补足。这样的付款持续了两年，直至整个股票市场回升，而且我自己的证券组合也表现不错，可以不用再继续付款为止。
幸运的是，塔辛仍旧信任我，尽管看上去这不值得。
巴鲁克曾总结出作为炒股新手的自己犯了两个主要错误，他认为这两个错误几乎是股票市场上所有业余投资者都会犯的错误。巴鲁克说，第一个错误是对自己正在交易的证券了解得不确切，对一家公司的管理层、它的盈利和它的未来增长前景所知甚少。